## 概要
米国の経済は、2025年初頭に3年ぶりのマイナス成長を記録し、不確実性が高まっている局面にある。トランプ新政権による関税政策の導入や歳出削減策が経済の先行きに影を落としており、多くの機関が2025年の成長率予測を下方修正している[38][44][51][53][59]。個人消費は依然として底堅さを見せるものの、関税導入への懸念から消費者心理は悪化しており、今後の減速が予想される[19][59]。インフレ圧力も根強く、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げペースは緩やかになる可能性が高い[19][59]。企業投資は政策の不透明感から慎重姿勢が見られ、労働市場も政府職員の削減や移民政策の変更による影響が懸念される[19][50][59]。全体として、景気下振れリスクやスタグフレーションのリスクが高まっており、今後の政策動向が経済の行方を左右する重要な要素となる[13][37][52][57]。
## 詳細レポート
### 最近の経済動向：減速の兆候
米国経済は、2024年末までは比較的堅調な推移を見せていた。2023年の実質GDP成長率は2.9%を記録し[3][62]、2024年第4四半期も年率2.4%のプラス成長だった[3][47][99]。個人消費支出（PCE）も底堅く、特に耐久財消費が力強さを見せていた[19][59]。
しかし、2025年第1四半期の実質GDPは前期比年率-0.3%と、2022年第1四半期以来3年ぶりのマイナス成長に転じた[38][40][49][65]。これは、トランプ政権による関税引き上げ実施を見越した輸入の前倒しが主な要因とされている[45][49]。この結果は、米国経済が転換点を迎えている可能性を示唆している。
### 経済見通し：成長鈍化の予測
多くの経済予測機関は、2025年から2026年にかけて米国経済の成長が鈍化すると見ている。
| 予測機関 | 2025年 実質GDP成長率予測 | 備考 | 出典 |
| :————– | :——————— | :——————————————————————- | :——— |
| Deloitte (ベースライン) | +2.6% | 関税の影響、歳出削減、移民政策強化などを考慮 | [19][59] |
| S&P Global Ratings | +1.9% | 2024年の2.8%から減速 | [43] |
| IMF | +1.8% | 1月時点の2.7%から大幅下方修正、追加関税の影響を反映 | [44][51] |
| Vanguard | < 1.0% | 実質成長率の顕著な鈍化を予測 | [53] |
| 日本総研 | – | 関税による景気下振れリスク増大を指摘 | [13][37][57] |
| 大和総研 | – | マイナス成長転換、追加関税によるスタグフレーションリスクの高まりを警告 | [38][52] |
これらの予測は、主に新政権の政策、特に保護主義的な通商政策が経済に与える影響への懸念を反映している。
### 主要な政策動向とその影響
**関税政策:** トランプ政権は、中国、カナダ、メキシコに対する関税強化や、広範な輸入品に対する一律関税の導入を示唆・一部実施している[9][13][19][37][59]。これらの関税は輸入品価格の上昇を通じてインフレ圧力を高め、企業のコスト増を招き、輸出競争力を低下させる可能性がある[13][19][37][57][59]。専門家の間では、これらの関税が実際にどの程度実施され、維持されるか、またその経済的影響について意見が分かれている[9]。一部には、インフレや金融市場への悪影響を懸念して最終的には実施されないとの見方がある一方、選挙公約の実現を優先するとの見方もある[9]。関税の前倒しで輸入が急増した事実は、企業が関税導入を現実的なリスクとして捉えていることを示している[45][49]。
**財政政策:** 政府効率化省（DOGE）の設置などを通じた歳出削減が計画されている[9][59]。すでに一部の政府職員に対する早期退職勧奨や、試用期間中の職員の解雇方針が示されているが、その規模や実現性には不透明な部分も多い[19][59]。一方で、大型減税（TCJA）の恒久化や法人税率引き下げも検討されており、財政赤字への影響も注視する必要がある[19][59]。債務上限問題が再び政治的な争点となる可能性も指摘されている[13][37][57]。
**規制緩和:** 新政権は規制緩和を進める方針だが、その生産性向上効果が短期的に現れるかは不透明である[19][59]。
**移民政策:** 不法移民の強制送還強化が示唆されている[19][59]。これが実現した場合、特に農業やホスピタリティ分野など、不法移民労働者への依存度が高い産業で労働力不足や賃金上昇圧力となる可能性がある[19][59]。ただし、実際に大規模な強制送還が実施可能かについては疑問視する見方もある[19][59]。
### インフレと金融政策
インフレは依然として根強く、2025年1月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3%上昇と、再び上昇傾向を示している[59]。個人消費支出（PCE）デフレーターもFRBの目標である2%を上回っている[59]。さらに、関税導入への懸念から消費者のインフレ期待も上昇しており、FRBにとっては難しい舵取りが求められている[19][59]。インフレ圧力の高まりは、FRBの利下げペースを抑制する要因となり、Deloitteのベースラインシナリオでは、今後2年間で計75ベーシスポイントの利下げにとどまると予測されている[59]。景気減速とインフレ高止まりが併存するスタグフレーションのリスクも指摘されている[52]。
### 労働市場
労働市場は2025年初時点では堅調さを維持しており、失業率は4%台前半で推移し、雇用者数も増加傾向にあった[42][59]。しかし、今後の見通しには懸念材料もある。政府部門での人員削減や、移民政策の変更による労働供給への影響が考えられる[19][50][59]。EYは2025年の月間平均雇用者数の伸びが2024年の16万人から5万人程度に減速すると予測している[50]。最低賃金の引き上げ（時給17ドル目標）に関する議論も続いている[15][98]。
### 個人消費
個人消費は2024年まで米国経済を牽引してきたが[5][19][27][59]、今後は減速が予想される。関税導入による物価上昇懸念から消費者マインドは悪化しており、University of Michigan消費者信頼感指数やConference Board消費者信頼感指数は低下している[19][59]。コロナ禍で積み上がったとされる超過貯蓄も減少しつつあるとの見方もある[25][82]。Deloitteは、2025年の実質個人消費の伸び率を2.9%、2026年は1.4%と予測している[59]。
### 企業投資
企業投資は、政策の不透明感や金利上昇の影響を受けている[19][59]。企業の景況感を示す指標には弱さが見られ、投資判断に慎重さが増している可能性がある[19][59]。一方で、AI関連需要などが投資を下支えする可能性も指摘されている[13][37][57]。Deloitteのベースライン予測では、2025年の実質民間設備投資は3.4%増、2026年は6.3%増と、不透明感が緩和されれば持ち直す可能性も示唆されている[59]。
### 対外貿易
関税政策は輸出入双方に大きな影響を与える見込みである[19][59]。関税による輸入コストの上昇は国内物価を押し上げるだけでなく、輸入品を中間財として利用する企業のコスト増にも繋がる[19][59]。また、関税導入は米ドル高を招き、結果的に米国の輸出競争力を低下させる可能性もある[19][59]。報復関税のリスクも存在する[19][59]。これらの要因から、2025年、2026年の輸出入の伸びは大幅に抑制されると予測されている[19][59]。製造業の国内回帰（リショアリング）効果が顕在化するには時間がかかると見られる[59]。
### 専門家の見解と情報源
米国の経済見通しについては、ブルッキングス研究所[1][11][18][23][61][67][76][97]、経済政策研究所（EPI）[2][15][23][84][90][98]、ピーターソン国際経済研究所[1][23][61]などのシンクタンクや、日本総研[13][37][57][79]、大和総研[38][52][58]、Deloitte[19][59][93]などの調査機関、さらには米国商務省経済分析局（BEA）[3][47][62][99]や連邦準備制度理事会（FRB）[22][91]、国際通貨基金（IMF）[44][51][56]、経済協力開発機構（OECD）[31][60]といった公的機関が、多様な分析や予測を発表している。これらの情報は、政策決定者や市場関係者にとって重要な判断材料となる[8][83]。ただし、情報の信頼性や調査時期、対象などを吟味する必要がある[12][66]。経済学者の中でも見解が分かれる点もあり[7][14][16][72][80][81]、コンセンサス予測などを参考にしつつ、多角的な視点を持つことが重要である[68]。
## 結論
今後の米国経済は、トランプ新政権の政策運営、特に通商政策と財政政策の行方に大きく左右される、不確実性の高い局面にある。2025年初のマイナス成長は景気減速の兆候を示しており、多くの予測機関が今後の成長鈍化を見込んでいる。関税導入によるインフレ圧力の高まりと、それに対するFRBの金融政策のバランスが焦点となる。スタグフレーションや景気後退のリスクも高まっており、企業や消費者のマインド悪化がさらなる下押し圧力となる可能性も否定できない。今後の経済動向を占う上では、関税政策の具体的な内容と実施状況、政府支出削減の規模と影響、そしてインフレと金融政策の動向を注意深く監視していく必要がある。
[1] https://apinitiative.org/2024/02/16/55645/
[2] https://www.epi.org/experts/
[3] https://www.bea.gov/
[4] https://www.esri.cao.go.jp/jp/esri/archive/bun/bun_all.html
[5] https://www.axa-im.co.jp/research-and-insights/investment-institute/asset-class-views/viewpoint-cio/us-exceptionalism-can-worlds-largest-economy-keep-delivering-investors
[6] https://www.air.org/centers/CEE
[7] https://www.kentclarkcenter.org/us-economic-experts-panel/
[8] https://san-go.co.jp/eigyoumedia/column/418/
[9] https://www.dlri.co.jp/report/macro/417780.html
[10] https://tamuct.libguides.com/economics/websites
[11] https://www.brookings.edu/topics/u-s-economy/
[12] https://www.medix-inc.co.jp/webbu/marketreserch-2021-6717
[13] https://www.jri.co.jp/report/medium/usa/
[14] https://www.kentclarkcenter.org/economist-comparison-interactive-matrix/
[15] https://www.epi.org/
[16] https://www.tkfd.or.jp/research/detail.php?id=4160
[17] https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN02CZM0S5A500C2000000/
[18] https://www.brookings.edu/programs/economic-studies/
[19] https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/us-economic-forecast/united-states-outlook-analysis.html
[20] https://www.sbisec.co.jp/ETGate/WPLETmgR001Control?OutSide=on&getFlg=on&burl=search_domestic&cat1=domestic&cat2=none&dir=info&file=domestic_info200417_01.html
[21] https://news.yahoo.co.jp/articles/5afd5ec3ae7d48f5cb210689b9d739bbd26891f7
[22] https://library.law.yale.edu/news/75-sources-economic-data-statistics-reports-and-commentary
[23] https://inomics.com/advice/top-economics-think-tanks-and-research-institutes-in-the-us-1025248
[24] https://www.dlri.co.jp/
[25] https://www.dlri.co.jp/report/macro/388414.html
[26] https://www.economicsandpeace.org/
[27] https://www.focus-economics.com/countries/united-states/
[28] https://www.jftc.go.jp/231031_keizaibunseki_torikumi.html
[29] https://www.dailysunny.com/2025/05/01/column250502/
[30] https://www.eiu.com/n/
[31] https://www.mofa.go.jp/mofaj/gaiko/oecd/gaiyo.html
[32] https://www.franklintempleton.co.jp/market_info/global/letter/28604.html
[33] https://aier.org/
[34] https://jinchi.seedata.jp/data-analysis/645/
[35] https://media.monex.co.jp/articles/-/26858
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[37] https://www.jri.co.jp/report/medium/usa/
[38] https://www.dir.co.jp/report/research/economics/usa/index.html
[39] https://www.cbsnews.com/news/gdp-report-today-trump-tariffs-economy-first-quarter-2025/
[40] https://jp.reuters.com/markets/us/
[41] https://jp.reuters.com/markets/japan/funds/MRST5Z4HHNKMNA46ATM65Z6OZY-2025-05-02/
[42] https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/us-economic-forecast/united-states-outlook-analysis.html
[43] https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/250325-economic-outlook-u-s-q2-2025-losing-steam-amid-shifting-policies-13450076
[44] https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/global-economic-outlook/weekly-update.html
[45] https://jp.wsj.com/news/economy
[46] https://www.cnbc.com/us-economy/
[47] https://www.bea.gov/
[48] https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/insights/market-insights/investment-outlook/us-economic-outlook/
[49] https://www.nri.com/jp/media/column/kiuchi/20250501.html
[50] https://www.ey.com/en_us/insights/strategy/macroeconomics/us-economic-outlook
[51] https://www.jetro.go.jp/biznews/2025/04/dbadd641cae46129.html
[52] https://www.dir.co.jp/report/research/economics/usa/20250423_025059.html
[53] https://corporate.vanguard.com/content/corporatesite/us/en/corp/vemo/vemo-united-states.html
[54] https://www.franklintempleton.co.jp/market_info/us/index.html
[55] https://www.conference-board.org/research/us-forecast
[56] https://www.bbc.com/japanese/articles/c1wd5e9938qo
[57] https://www.jri.co.jp/report/medium/usa/
[58] https://www.dir.co.jp/report/research/economics/usa/index.html
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[67] https://www.brookings.edu/programs/economic-studies/
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[71] https://apinitiative.org/2024/02/16/55645/
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[82] https://www.dlri.co.jp/report/macro/388414.html
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[91] https://library.law.yale.edu/news/75-sources-economic-data-statistics-reports-and-commentary
[92] https://aier.org/
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[94] https://www.pgpf.org/programs-and-projects/convening-experts/expert-views/inflation-interest-and-the-national-debt/
[95] https://www.sbisec.co.jp/ETGate/WPLETmgR001Control?OutSide=on&getFlg=on&burl=search_domestic&cat1=domestic&cat2=none&dir=info&file=domestic_info200417_01.html
[96] https://www.dlri.co.jp/
[97] https://www.brookings.edu/programs/economic-studies/
[98] https://www.epi.org/
[99] https://www.bea.gov/
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